Quantitative Easing

Quantitative Lockerung (QE): Ein unkonventionelles geldpolitisches Instrument

Die Quantitative Lockerung (englisch: Quantitative Easing, kurz QE) ist eine unkonventionelle geldpolitische Maßnahme, die von Zentralbanken eingesetzt wird, um die Wirtschaft in Zeiten niedriger Zinsen und wirtschaftlicher Schwäche zu stützen. Bei QE kauft die Zentralbank großvolumig Staatsanleihen oder andere Wertpapiere, um die Geldmenge zu erhöhen und die Zinsen auf langfristige Kredite zu senken. Dies soll die Kreditvergabe anregen, Investitionen fördern und die Wirtschaft wieder in Schwung bringen. Quantitative Easing (QT) ist das Gegenteil von Quantitativer Straffung (QT).

Was ist Quantitative Lockerung (QE)?

Bei der Quantitativen Lockerung (QE) kauft eine Zentralbank großvolumig Vermögenswerte, meist in Form von Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen, direkt von Banken oder anderen Finanzinstituten. Durch diese Käufe fließt neues Geld in das Finanzsystem, was die Zinssätze auf langfristige Kredite senkt und die Kreditvergabe fördert.

Beispiel: Stell dir vor, du hast eine Bank, die viele Anleihen besitzt. Die Zentralbank kommt nun zu dir und kauft dir diese Anleihen ab. Du bekommst dadurch eine Menge Geld, das du verwenden kannst, um günstigere Kredite an andere Menschen oder Unternehmen zu vergeben. Das hilft der Wirtschaft, weil mehr Geld zur Verfügung steht, das investiert und ausgegeben werden kann.

Das Ziel von QE ist es, die wirtschaftliche Aktivität zu steigern, wenn herkömmliche geldpolitische Maßnahmen, wie die Senkung des Leitzinses, nicht mehr ausreichen, um das Wirtschaftswachstum zu fördern.

Funktionsweise von QE

Die Quantitative Lockerung wird in folgenden Schritten durchgeführt:

• Die Zentralbank, wie die Europäische Zentralbank (EZB) oder die Federal Reserve, kauft Staatsanleihen oder andere Wertpapiere auf dem offenen Markt.
• Durch den Kauf dieser Wertpapiere steigen die Preise dieser Anleihen, was ihre Renditen (Zinsen) senkt. Niedrigere Zinsen bedeuten günstigere Kreditkosten für Unternehmen und Haushalte.
• Die Geschäftsbanken erhalten Liquidität (Geld) im Austausch für die verkauften Wertpapiere. Diese Liquidität wird idealerweise zur Vergabe von Krediten an Unternehmen und Haushalte genutzt.
• Dies führt zu einer Erhöhung der Geldmenge im Wirtschaftskreislauf, was den Konsum und die Investitionen ankurbeln soll.

Metapher: Man könnte sich QE wie das Aufpumpen eines Fahrradreifens vorstellen. Der Reifen ist die Wirtschaft, und wenn er zu wenig Luft hat, rollt er nicht richtig. Die Zentralbank kommt mit ihrer Pumpe (Geld), füllt den Reifen auf, und plötzlich kann das Fahrrad wieder reibungslos fahren.

Warum QE eingesetzt wird

Zentralbanken greifen zur Quantitativen Lockerung (QE), wenn der Leitzins bereits auf einem sehr niedrigen Niveau ist und herkömmliche Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft nicht mehr wirken. Dies tritt häufig in Zeiten wirtschaftlicher Rezession oder nach einer Finanzkrise auf, wenn die Zentralbanken die Kreditvergabe und die Geldmenge weiter erhöhen möchten, um die Wirtschaft zu stabilisieren.

Beispiel: Nach der Finanzkrise 2008 führte die Federal Reserve in den USA mehrere QE-Programme durch, um die Wirtschaft zu stützen und die Kreditmärkte zu stabilisieren. Ähnlich setzte die Europäische Zentralbank (EZB) ab 2015 QE ein, um das Wirtschaftswachstum in der Eurozone zu fördern und die Inflation in Richtung ihres Ziels von knapp unter 2 % zu bringen.

Auswirkungen von QE auf die Wirtschaft

QE hat tiefgreifende Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Finanzmärkte:

• Niedrigere Zinssätze: Durch den Kauf von Anleihen steigen deren Preise, was die Anleiherenditen (Zinsen) sinken lässt. Niedrigere Zinsen führen dazu, dass Kredite für Unternehmen und Verbraucher billiger werden, was Investitionen und Konsum fördert.
• Erhöhte Liquidität: Durch die Bereitstellung von mehr Geld im Finanzsystem verfügen Banken über mehr Mittel, um Kredite zu vergeben. Dies soll die wirtschaftliche Aktivität anregen.
• Höhere Vermögenspreise: Da die Renditen von Staatsanleihen sinken, suchen Investoren nach höheren Renditen in risikoreicheren Anlagen wie Aktien oder Unternehmensanleihen. Dies kann die Preise für Vermögenswerte erhöhen und zu einem sogenannten "Vermögenseffekt" führen, bei dem sich Investoren reicher fühlen und mehr ausgeben.
• Schwächung der Währung: Durch QE steigt die Geldmenge, was zu einer Abwertung der Landeswährung führen kann. Dies macht Exporte günstiger und hilft exportorientierten Unternehmen.

Metapher: Stell dir vor, die Wirtschaft ist wie ein großer Baum, der Früchte tragen soll. Doch er hat nicht genug Wasser, um gesund zu wachsen. QE ist wie eine große Gießkanne: Es wird Wasser (Geld) auf den Baum geschüttet, damit er wieder blühen und Früchte (Wachstum) tragen kann.

Risiken und Kritik an QE

Trotz der kurzfristigen Vorteile von QE gibt es auch Risiken und Kritikpunkte:

• Inflationsrisiko: Die Erhöhung der Geldmenge durch QE kann langfristig zu Inflation führen, wenn die Zentralbank nicht rechtzeitig eingreift, um die Geldmenge wieder zu reduzieren.
• Vermögensblasen: Da QE die Zinsen für sichere Anlagen wie Staatsanleihen senkt, suchen Investoren nach höheren Renditen in risikoreicheren Anlagen, was zu spekulativen Blasen auf den Aktien- und Immobilienmärkten führen kann.
• Ungleichheit: Kritiker argumentieren, dass QE in erster Linie wohlhabenden Investoren zugutekommt, da es die Preise von Aktien und Immobilien erhöht, von denen hauptsächlich wohlhabende Menschen profitieren.
• Schwierigkeit der Rückführung: Es kann für Zentralbanken schwierig sein, die durch QE geschaffene Geldmenge wieder aus dem Wirtschaftskreislauf zu entfernen, ohne die Märkte zu destabilisieren.

Beispiele für den Einsatz von QE

Einige der bekanntesten QE-Programme wurden nach der globalen Finanzkrise 2008 umgesetzt:

• USA – Die Federal Reserve startete mehrere QE-Programme zwischen 2008 und 2014, die als QE1, QE2 und QE3 bezeichnet wurden. Diese Programme halfen, die US-Wirtschaft zu stabilisieren und den Zusammenbruch der Kreditmärkte zu verhindern.
• Eurozone – Die Europäische Zentralbank (EZB) führte 2015 ihr erstes großangelegtes QE-Programm ein, um die schwache Inflation und das schleppende Wirtschaftswachstum in der Eurozone zu bekämpfen.
• Japan – Die Bank of Japan war eine der ersten Zentralbanken, die QE einsetzte. Seit den 1990er Jahren hat Japan immer wieder QE-Programme durchgeführt, um die Deflation und das stagnierende Wirtschaftswachstum zu bekämpfen.

Zukunft von QE

Die Quantitative Lockerung wird auch in Zukunft eine Rolle in der Geldpolitik spielen, insbesondere in Zeiten wirtschaftlicher Krisen oder wenn die Zinsen bereits nahe null liegen. Allerdings müssen Zentralbanken sorgfältig abwägen, wie sie die durch QE geschaffene Geldmenge wieder verringern, um Inflation und spekulative Blasen zu vermeiden.

Ein weiteres Thema ist, wie QE in einer Welt funktionieren wird, in der zunehmend digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) eingesetzt werden, die die Funktionsweise der Geldpolitik möglicherweise grundlegend verändern.

Wissenswertes

• Die Quantitative Lockerung war ein wichtiges Instrument während der Finanzkrise 2008.
• Japan war eines der ersten Länder, das QE in großem Umfang einsetzte, um der stagnierenden Wirtschaft entgegenzuwirken.
• Die Auswirkungen von QE können oft verzögert sein, weshalb es schwierig ist, den optimalen Zeitpunkt für den Start oder das Ende solcher Programme zu bestimmen.
• In der Eurozone dauerte es mehrere Jahre, bis die Inflation nach der Einführung von QE das gewünschte Zielniveau erreichte.
• Trotz der weit verbreiteten Anwendung bleibt QE ein umstrittenes Instrument, da es langfristige Risiken birgt, die schwer zu kontrollieren sind.

Wissen - kurz & kompakt

• Quantitative Lockerung (QE) ist eine unkonventionelle geldpolitische Maßnahme, bei der Zentralbanken großvolumig Anleihen und Wertpapiere kaufen, um die Geldmenge zu erhöhen und die Zinsen zu senken.
• QE wird eingesetzt, wenn herkömmliche Maßnahmen, wie die Senkung des Leitzinses, nicht mehr ausreichen, um das Wirtschaftswachstum zu fördern.
• Die Maßnahme führt zu niedrigeren Kreditkosten, höheren Vermögenspreisen und kann die Landeswährung schwächen.
• Zu den Risiken von QE gehören Inflation, spekulative Blasen und die zunehmende Ungleichheit zwischen Investoren und der breiten Bevölkerung.

Glossar

• Quantitative Lockerung (QE): Eine geldpolitische Maßnahme, bei der Zentralbanken Anleihen und Wertpapiere kaufen, um die Geldmenge zu erhöhen und die Zinsen zu senken.
• Quantitative Tightening (QT): Eine geldpolitische Maßnahme, bei der die Zentralbank ihre Bilanz verkleinert, indem sie zuvor gekaufte Vermögenswerte wie Staatsanleihen verkauft oder auslaufen lässt. Ziel ist es, die Geldmenge im Wirtschaftssystem zu reduzieren, die Inflation zu kontrollieren und eine überhitzte Wirtschaft zu bremsen.
• Inflation: Der allgemeine Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen, der die Kaufkraft einer Währung mindert.
• Vermögenseffekt: Ein ökonomisches Phänomen, bei dem steigende Vermögenspreise (z. B. Aktien oder Immobilien) das Gefühl von Reichtum erhöhen und zu mehr Konsum führen.
• Leitzins: Der Zinssatz, den Zentralbanken für Kredite an Geschäftsbanken festlegen und der die Zinssätze in der gesamten Volkswirtschaft beeinflusst.
• Deflation: Ein allgemeiner Rückgang des Preisniveaus für Waren und Dienstleistungen, was die Kaufkraft erhöht, aber auch das Wirtschaftswachstum bremsen kann.
• Digitale Zentralbankwährung (CBDC): Eine von einer Zentralbank herausgegebene digitale Form von Geld, die eine Ergänzung zu Bargeld und Bankeinlagen darstellen könnte.

Denkanstöße und weiterführende Fragen

• Inwiefern hat QE die Ungleichheit zwischen Investoren und der breiten Bevölkerung verschärft?
• Könnte eine zu lange Anwendung von QE zu dauerhaften Marktverzerrungen führen?
• Wie könnten digitale Zentralbankwährungen (CBDCs) die Funktionsweise von QE verändern?
• Ist QE ein unverzichtbares Instrument moderner Zentralbanken oder eine temporäre Lösung in Krisenzeiten?